第二波政策在路上了
事件:国务院新闻办公室将于2024年10月8日(星期二)上午10时举行新闻发布会,请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策、扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况,并答记者问。
1、发改财政担当第二波增量政策接力
这是926政治局会议后,首个关于系统落实一揽子增量政策的国新办发布会。国家发改委“一正四副”的规格,也是近年来少见。我们认为,一揽子增量政策,金融,特别是货币政策先行后,发改和财政将担当增量政策第二波接力。
2、发布会主题落脚“稳经济”,聚焦真金白银
发布会的主题聚焦稳经济。增量政策第一步抓住了股市和楼市两大资产价格牛鼻子,但经济基本面才是本轮经济政策的核心,稳经济才是稳资产价格和稳预期的关键。从这个角度,发改委作为稳经济的牵头部门,除“两重”、“两新”(对应特别国债和地方专项债工具)原有的政策框架之外,有望提供更多新方向:
①稳投资:投资增量在哪?有无增发国债or特别国债政策指引,即中央会扩表么?如何扩表?
②稳私人部门信心:如何帮助修复居民部门资产负债表——如何“促进中低收入群体增收”?兜底民生和社会保障底线方面,中央如何作为?
③稳民营、稳民企:除了民营经济促进法之外,还有什么真金白银?
3、财政是后续核心关注点
第一个层次是10-20万亿的地方债务重组计划+长效机制【可能性很小】
第二个层次是把过去五年地方政府事权财权不匹配的亏空补上,按白重恩的估算至少也得3.5万亿【概率还不算太高】
第三个层次是2万亿左右级别,只把今年缺口补上叠加银行注资、新质生产力等用途【概率高】。
工具上,增加赤字(一般债)、特别国债的概率高,加速地方债发行、拓宽用途已经在做了,政策性金融会不会推出来还存在变数,长效机制目前还没有太好的办法。
4、关注10月上旬的人大常委会委员长会议和下旬的人大常委会。
财政政策是后续增量政策的焦点,市场预期跑得太快,已经从2万亿升温到5万亿甚至10万亿。我们反复强调,如何理解“保证必要的财政支出”是关键:a)if 1tn, miss;2)2tn inline;3)3+or5tn+ beat。
全国人大常委会通常会在10月长假后第二周召开委员长会议(2023为10月13日),委员长会议会预告下一次全国人大常委会的时间、审议法案、及重要议程(但2023年增发国债并未提前公告)。10月下旬或11月初,人大常委会是观察财政增量政策的窗口。